万博公司发展迅速我们为客户提供最好的产品、良好的技术支持、健全的售后服务字体大小 本文首次出现在全球最大的投资专业研究团体SumZero上。在某些情况下,Barrons为了简洁而编辑了研究;专业投资者可以在SumZero.com问本论文的完整版本和成千上万的其他人。 免责声明:此想法的作者在发布时在此安全性中有一个位置,可以在不通知SumZero社区的情况下进出该职位。 Ross Stores是一家出色的企业,回报率很高。股票价格经历了周期性的回落,产生了最坏的估值,但更可能的是,在可见增长稀缺的市场中具有吸引力。 目标价:73美元收盘价(7/6/17):56.32美元 罗斯(股票代码:ROST)在商店基础上有一个10年的单位增长跑道,直到最终成熟,其差异化的商业模式完全不同于商场的百货商店。毫无疑问,这种股票的抛售虽然与Macys(M)等人的内爆程度不同,但却受到一些相同心理学的驱动,例如:害怕亚马逊(AMZN)进行脱媒。我相信罗斯护城河虽然不是防弹的,但它的独特性足以让我们继续取得成功。我建议购买该股票的期限为两年,并且可能会降低70美元的价格。 公司简介:作为一个着名的大型(220亿美元的市值)名称,我将跳过描述并假设读者熟悉该公司。值得列举与业务相关的最高级: 1)非常高回报业务,资产回报率21%,股本回报率43%,ROIC 37%。 2)Fortress资产负债表上装有现金,最小负债,没有商誉和资本支出方面的自筹资金。 3)大量现金流量生产者,其中大部分通过股息和股份回购返还给股东。 4)有吸引力的操作历史,大多没有瑕疵。上一次盈利跌跌撞撞的时间超过了10年,该公司在2008-2009的大衰退中度过了稳健的收入增长和高盈利增长。 5)简单易懂的操作模型,专注于折扣零售 6)清洁的财务报表 - 没有收购,没有非经常性收费,没有有趣的会计,以及所有美国的。 7)经证实的商业模式,竞争相当有限。主要的大型竞争对手包括:TJX(TJX),Rosss市值超过两倍,增长良好,盈利能力良好,Burlington Stores(BURL),市值低于65亿美元,利润率较低,资产负债表较弱,但要好得多最近的股票表现。 8)2017年的当前自由现金流收益率为5.4%,是10年期国债收益率的两倍多。 评论当前的市场环境:这位作家目前正在努力寻找有吸引力的长期观点。面临的挑战包括: 1)金融资产可以说价格昂贵。经过35年的牛市后债券价格昂贵。由于通货膨胀现在再次下滑,人们可以说10年期国债的定价相当,而长期实际收益率约为1%。但是名义收益率很低,因此持续时间延长,这消除了任何安全边际,特别是在中央银行的情况下,奇怪地继续支持2%的通胀目标而不利于储蓄者,如果选择,他们可能更喜欢保护购买力。一般而言,股票使用绝对指标也是完全有价值的。当然,相对吸引力的论点可以被采用,因为许多股票的股息收益率或自由现金流收益率远高于10年期国债基准。尽管如此,折扣率仍在上升,即使是缓慢的。我更倾向于关注绝对估值水平,而问题是廉价股票存在重大基本问题,糟糕的商业模式,不稳定的会计或缺乏增长。这是一个与主要市场底部相距一段距离的难题,绝对回报如此丰富,选股可能不那么严格。 2)即使万博娱乐注册发导各大体育联赛、欧冠、奥运、世界杯、欧洲杯等球队信息面临这一挑战,牛市的基本现实仍然是完整的,尽管已经过时了。牛市不仅仅是估值或长度。在另一场金融危机爆发或经济衰退出现之前,无论多么微薄,市场都会继续伴随着积极的回报。同样,虽然这可能是短期创意的目标丰富区域,但各种环境因素都会对这种态势起作用,包括最佳空头交易,交易所交易基金(ETF)流量,算法交易者等。 3)在宏观层面,存在其他挑战。没有经济衰退并不意味着没有风险。美国的周期似乎很长,汽车行业已经翻滚,住房利好但步伐缓慢,消费者支出仅小幅增长,​​名义GDP增长率低,收益率曲线开始趋于平缓,等等。 4)因此,大多数初看起来表面上看起来很有趣的投资理念在深入调查后都会产生缺陷。在这种氛围中,人们不断提醒人们,为了做某事,必须避免为了低劣的想法而掏钱。 Ross Stores Thesis:在这种背景下,Ross出现了,这是我之前拥有的一个熟悉的名字。此外,它适用于受到工业后果污染的模具,例如: G。零售业的大屠杀不仅来自亚马逊怪物迫在眉睫,而是许多参与者在努力创造数字或甚至甚至继续存在的磨损基本面。 这份报告将是一个10,000英尺的视图,而不是沉浸在细节中。少即是多。简单就是更好。因此,我不打算提供详细的盈利模式,或讨论季度收益或补偿销售,或精心设计的股息折扣模型。 首先,让我们看一下价格机会。与大多数公司一样,罗斯有时会感到沮丧。有时这是由于短期失误,例如销售额较慢,或者可能是美联储逐渐减少甚至是无关紧要的事件等宏观恐慌。最近,罗斯已经出售,与其他下降幅度相近,如下表所示: ROST近期历史下跌日期高日期低%下跌模型中显示的适度方式,例如如果经济衰退和/或压缩,高40美元的股票价格是可以防御的。 公认的宽幅平均价格为73美元,比目前水平增长约25%。我认为这对于像罗斯这样的高品质公司来说非常有吸引力,罗斯是其零售领域的成功赢家。 可能出现的问题:我认为上面已经提到了这些要点,但为了重复: 1)消费者支出的衰退和收缩。 2)Ross管理层未能执行。 3)支持美联储因货币紧缩政策引发的利率,导致下一个熊市。 所有这些东西在很大程度上是不可预测的,所以不是障碍。 另一个有趣的未知因素是传统的实体百货商店基地对罗斯的收缩有何影响?产品采购部分取决于对取消/退回订单的机会性购买,因此Ross购买的商品可能会缩小。或者Ross可能与供应商有足够的规模,这不会造成问题。或者也许罗斯从Macys / Dillards(DDS)等公司获得的市场份额增加,抵消了对库存采购的任何影响。 从短期来看,受困的零售商也可能会出现严重降价的风险,从而导致罗斯的销售趋势受到影响。 最后一句话:罗斯是一个以合理价格出售的伟大企业,使用沃伦巴菲特的经验法则来吸引人。具体而言,今天股票的当前年度估计利息和税前利润(Ebit)的11倍,10年中位数为10.4倍,每股收益18倍,10年中位数为17.6倍。这可能并不代表市场底部类型的机会,但如上所述,现在没有什么可做的。这很好。 电子邮件:editors@barrons.com 就像Facebook上的Barrons一样 在Twitter上关注Barrons万博体育播报世界杯预选赛赛程,致力打造信誉最好的投注倍数